Bitcoin dosiahol nový rekord, no ťažiari predávajú viac, než vyťažia. Čo stojí za týmto paradoxom?

• Ťažiari Bitcoinu predali v apríli 115 % svojej produkcie, čo je najviac od roku 2022.
• Napriek rekordnej cene ostávajú výnosy z ťažby pod tlakom kvôli nízkym poplatkom a vysokej obtiažnosti.
• Veľké ťažiarske firmy expandujú a uzatvárajú nové dohody na nákup zariadení platených v BTC.

Ťažiari predávajú viac ako vyťažia: Paradox rastúcej ceny Bitcoinu

Bitcoin dosiahol historický míľnik, no ťažiari nemajú dôvod na oslavy. Napriek tomu, že cena Bitcoinu v stredu prekonala hranicu 109 000 dolárov, ťažiari v apríli predali viac Bitcoinov, než vyťažili. Tento fenomén signalizuje, že ziskovosť ťažby ostáva pod tlakom aj pri rekordných cenách.

Prečo ťažiari predávajú viac, než vyťažia?

Podľa správy Coindesk verejne obchodované ťažiarske spoločnosti v apríli predali až 115 % svojej bitcoinovej produkcie. To znamená, že nielenže predali všetko, čo vyťažili, ale museli siahnuť aj do svojich rezerv. Podobné správanie sme naposledy videli koncom medvedieho trhu v roku 2022.

Napriek historickej cene Bitcoinu ostáva tzv. hashprice (výnos za výpočtový výkon) nízky. V súčasnosti dosahuje len 55 dolárov za petahash za sekundu (PH/s), čo je o 8 dolárov menej než pri poslednom prekonaní 100 000 dolárov v decembri. Dôvodom sú:

• Vysoká obtiažnosť siete, ktorá znižuje efektivitu ťažby.
• Slabé poplatky za transakcie, ktoré tvoria len menšiu časť odmien.

Aj pri vysokej cene Bitcoinu nie je ťažba automaticky výhodnejšia. Prevádzkové náklady, inflácia obtiažnosti a slabé poplatky vytvárajú tlak na cashflow, čo núti ťažiarov predávať aj rezervy.

Expanzia ťažiarov: Riziko alebo strategický krok?

Napriek tlaku na ziskovosť sa veľkí hráči v odvetví ťažby rozhodli pre masívnu expanziu výpočtového výkonu. Napríklad:

• CleanSpark (CLSK) prekročil 40 EH/s (exahashov za sekundu).
• IREN prekonal Riot Platforms a dosiahol 25 % nárast hashpower a cieli na 50 EH/s do júna.
• Cango (CANG) plánuje dosiahnuť ďalších 18 EH/s do júla.

MARA Holdings zostáva lídrom s výkonom 57,3 EH/s. Zaujímavé je aj meranie tzv. uptime – teda časovej dostupnosti zariadení. IREN dosiahol 97 %, HIVE Digital Technologies (HIVE) približne 96 %.

Dôležitý trend predstavujú nové zmluvy s firmou Bitmain, ktoré umožňujú platiť za ťažobné zariadenia v BTC a zároveň si ponechať možnosť odkúpiť mince naspäť za vopred stanovenú cenu. Ide o formu hedžovania proti budúcim cenovým nárastom Bitcoinu.

Čo to znamená pre trh a investorov?

Situácia, v ktorej ťažiari predávajú viac Bitcoinov, než vyťažia, odhaľuje zložitý obraz aktuálneho stavu kryptomenového trhu. Mnohí by očakávali, že rast ceny BTC prinesie vyššie zisky pre ťažiarov, no realita je oveľa komplikovanejšia.

Významné faktory, ktoré ovplyvňujú ziskovosť ťažby, sú nezávislé od ceny BTC samotnej:

• Hashrate a obtiažnosť siete rastú, čím sa znižuje odmena za jednotku výpočtovej sily.
• Transakčné poplatky ostávajú nízke, čo sa priamo prejavuje na príjmoch ťažiarov.
• Prevádzkové náklady (elektrina, chladenie, hardvér) rastú, najmä pri expanzii infraštruktúry.

Z krátkodobého hľadiska sa môže zdať, že mineri sa dostávajú do defenzívy, no z dlhodobého pohľadu ide o strategické preskupenie síl. Najväčšie firmy sa snažia zaistiť si dominantné postavenie na trhu pred ďalším potenciálnym rastom ceny Bitcoinu. Zmluvy umožňujúce platbu za stroje v BTC s opciou spätného odkúpenia predstavujú zaujímavý nástroj finančného riadenia rizika.