Americká akciové trhy majú za sebou veľmi nadpriemerné roky, keďže index S&P 500 rástol v roku 2023 o 24 %, v roku 2024 o 23 % a tento rok zatiaľ o viac ako 16 %. Ziskovosť firiem však za dané roky rástla o 8,4 %, 9,3 % a tento rok zatiaľ o 13,1 %. Ide o veľmi pekné hodnoty, avšak rast cien akcií je o niečo rýchlejší, ako rast ziskov. To so sebou prináša už tretí rok rastúcej valuácie a z pohľadu P/E sa index S&P 500 teda obchoduje aktuálne za 26 násobok ročných ziskov, čo je historicky veľmi vysoká hodnota. Valuáciu amerických akcií ťahá nahor posledné roky najmä AI mánia, vďaka ktorej je tento index tiež veľmi koncentrovaný a prvých 10 najväčších firiem má váhu na úrovni približne 40 %. Štatistiky a poučky hovoria, že napriek vysokej valuácii by nemal pravidelný investor na svojej stratégii nič meniť a mal by pokračovať vo svojom pláne. Častokrát je však teória jedna vec a realita druhá. Čo ale robiť, pokiaľ chce investor pokračovať v pravidelnom investovaní, avšak nepáči sa mu situácia na americkom akciovom trhu? Odpoveď na túto otázku sa dozviete v poslednej časti Akciového portfólia Tomáša Vranku.
Jednou z odpovedí môže byť aj nadváženie svetového akciového trhu bez USA prostredníctvom ETF. Ak sa totiž pozrieme na ocenenie indexov tak zistíme, že sa index S&P 500 obchoduje za približne 25,6 násobok ročných ziskov (biela). Ide o hodnotu, ktorá je výrazne vyššia ako priemer a ocenenie vzrástlo napríklad v porovnaní s dnom roku 2022 zo 16 na 26 násobok. Ak sa ale pozrieme na zvyšok akciového trhu, tak sa obchoduje za 16,7 násobok ziskov (oranžová). Tento index sa v roku 2022 obchodoval za 12 násobok ziskov, takže ide taktiež o zvýšenie valuácie, avšak ani zďaleka nie také veľké, ako v prípade amerických akcií. Ak sa pozrieme na graf valuácií tak zistíme, že v prípade svetového indexu bez USA je valuácia približne na dlhodobom priemere. Platí teda, že svetové akcie sú drahé, avšak ide najmä o zásluhu amerických akcií.
Zdroj: Bloomberg Terminál
Znamená to ale, že budú americké spoločnosti svoju dominanciu? S istotou na to odpovedať nevie samozrejme nikto a aspoň v krátkodobom horizonte to tak rozhodne nevyzerá. To však samozrejme neznamená, že nemôžu za zvyškom trhu výkonnostne zaostávať ich akcie. Investovanie totiž nie je iba o tom, nájsť najlepšiu firmu, ale nájsť najlepšiu firmu za dobrú cenu. Pokiaľ máte výbornbú spoločnosť, ale jej sila je zacenená vo vysokej valuácii, tak nemusia mať akcie strednodobo dobrú výkonnosť. Platí to samozrejme aj opačne, ak nájdete aj nie úplne ideálnu spoločnosť, ale je za výbornú cenu, jej akcie môžu výkonnostne prekonať akcie lepších spoločností. Investovanie teda nie je len o hľadaní najlepšej firmy, ale o hľadaní najlepšieho pomeru medzi silou firmu a jej cenou. Viac informácií o aktuálnej situácií na akciových indexoch sa dozviete v poslednej časti Akciového portfólia Tomáša Vranku.
Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
